原标题：***人民银行首次操作！

　　来源：金融时报

　　记者：马梅若

　　10月21日，***人民银行发布证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）首次操作结果公告。

　　为更好发挥证券基金机构稳市作用，***人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。

　　根据市场走势、机构需求等情况  分次开展操作

　　互换便利是***人民银行设立的支持资本市场的结构性货币政策工具，首期操作规模5000亿元，未来可视情况扩大规模。参与机构通过互换便利将流动性差的债券、股票换成国债、央票，后者作为高等级流动性资产，可显著提高回购融资的可得性，获取的资金用于股票、股票ETF的投资和做市，互换期限为1年，可根据需要申请展期。

　　对于此次的500亿元，有业内人士给《金融时报》记者解释，证券、基金、保险公司互换便利首期操作规模5000亿元是额度的概念，***人民银行会根据参与机构需求，分次开展操作。例如昨日***人民银行官网发布的首个操作结果公告中，操作金额为500亿元。“预计未来央行还会根据市场走势、机构需求等情况，择机开展操作，并合理确定每次操作量；累计操作量达到5000亿元限额后，将视情进一步扩大操作规模。”该业内人士表示。

　　在业务流程上，***人民银行通过公开招标确定互换便利操作的互换费率和中标结果，之后通过特定公开市场业务一级交易商中债信用增进公司，以债券借贷方式将国债或互换央票换出给中标的证券、基金、保险公司。

　　“***人民银行开展的证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）首次操作金额达到500亿元人民币，显示出央行在资本市场稳定方面的决心和力度。”中信证券首席经济学家明明在接受《金融时报》记者采访时表示，20家机构的参与投标，体现了该政策的广泛吸引力和行业内的积极响应。招标方式确定操作费率，增加了操作的市场化程度，中标费率为20bp，处于投标费率的中间水平，这一费率的确定，既考虑了市场的实际需求，也兼顾了***人民银行的政策导向和成本控制。

　　中金公司已运用首只互换便利央票成功开展首笔融资

　　据***人民银行介绍，目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2024亿元。证监会消息显示，这20家公司包括中信证券、中金公司、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券、财通证券、光大证券、中泰证券、浙商证券、国信证券、东方证券、银河证券、招商证券、东方财富证券、中信建投、兴业证券、华夏基金、易方达基金、嘉实基金。证监会要求相关机构加强合规风控管理，主动配合做好这项业务，发挥维护市场稳定运行的积极作用。

　　《金融时报》记者了解到，为保障首次操作顺利开展，上周五***人民银行在上海清算所注册了首只互换便利央票并上市流通，据记者了解，中金公司已成功运用上述央票开展首笔融资。业内专家介绍，互换便利央票可在银行间市场交易流通，充分利用现有的金融基础设施互联互通机制，支持机构跨市场开展相关业务。

　　明明解释，通过“以券换券”的方式，金融机构可以提高自身在市场融资的便利性与资金实力，进而有助于金融机构在资本市场进行投资、增持股票，促进金融机构更好发挥稳定市场的功能作用。总体来看，***人民银行此次开展的互换便利操作，是资本市场稳定发展的重要举措，有助于提升市场流动性，增强市场信心，促进资本市场健康稳定发展。

　　同时，据《金融时报》记者了解，***人民银行在首次操作中还根据机构需求换出了国债，目前相关操作还在进行中。据了解，此前***人民银行与相关部门协调推进了***人民银行所持国债的跨市场转托管事宜，确保后续操作顺利进行。

　　值得强调的是，此次“互换便利”在实施过程中，没有基础货币投放，并不是所谓的“央行下场入市”。从操作原理上来看，与美联储的定期证券借贷便利（TSLF）类似，是通过“以券换券”的形式增强相关机构融资和投资能力，实现了流动性支持。