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　　近期，证监会、交易所等监管部门多次对上市公司市值管理和价值提升作出阐述。

　　9月24日，证监会表示就新起草的《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》（下称“《指引》”）向社会公开征求意见。《指引》明确，上市公司应当聚焦主业，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。

　　今年年初，国资委宣布进一步研究将市值管理纳入中央企业负责人业绩考核，证监会随后强调推动将市值纳入央企国企考核评价体系。

　　市值管理的核心内涵是以提升上市公司发展质量为基础，创造长期价值，提升投资者回报。过往经验来看，实施高质量的并购重组对提升央国企价值效果最为显著。

　　以中航电测为例，公司在宣布重组停牌前，其股价持续维持在10元/股左右，总市值约为60亿元。2024年2月2日股票复牌后，在优质资产注入的预期下股价飙升，连续8个交易日以20%的涨停板高歌猛进，短期股价最高触及64元/股的高点，市值一度冲破380亿元的关口。近期受并购重组概念热度影响，中航电测股价再度拉升，公司最高股价突破70元大关，最新市值412亿元。

　　并购重组是企业快速实现跨越式发展的重要手段，通过并购能快速获得目标企业的自然资源、技术资源、品牌资源、渠道资源、客户资源，而这些资源如果仅依靠企业自身发展和积累需要数年时间。并购后通过和目标企业实现经营上、管理上、财务上的协同效应，进一步提升自身综合竞争优势。同时，并购重组也是国企改革背景下，央国企整合资源、聚焦主责主业的重要途径。

　　梳理发现，近年来实施重大资产重组的央企上市公司多处于国防军工、电力设备等行业。这些行业囿于特殊性，市场化程度较低，通过并购重组提高证券化水平后，公司引入了现代化治理理念，提高了资产运营和协同效率，不少公司的业绩水平均有所改善。以***动力为例，公司经过资产重组，实现了对***船舶集团内柴油机动力整机及主要零部件业务进一步整合，重组完成后，***动力营收增速维持稳定增长。

　　和成飞业务相近的中航沈飞，在2024年完成资产重组后，成为我国军机总装上市主体。此后公司业绩大幅改善，2024年~2024年营收年均复合增长率为18.07%，归母净利润年均复合增速为32.06%，公司实现了从百亿市值到千亿市值的跨越。

　　并购重组影响公司估值的内在逻辑在于，并购重组是上市公司优化资源配置、改善业务结构、实现市值管理的重要工具。从相对估值法视角看，企业市值是净利润和市盈率的乘积。由此来看，无论是横向资源整合，还是纵向产业链延伸，只要有利于公司做大做强盈利规模，都对估值提升有积极的作用。

　　无并购不巨头，纵观资本市场巨头成长之路，大部分都伴随着一系列并购举措。对于不断强化市值管理的央国企而言，并购重组更是其资源整合、提高证券化水平、发挥优质资产协同效应，从而提升公司市值的重要利器。

　　（文章来源：证券时报）